2025年初，我曾以《A股2025将迎来科技股与价值股的春天》为题在《证券市场周刊》发表新年贺词。
回看整个蛇年，A股以全球芯片与AI产业链(如CPO、PCB、工业富联（601138）)以及国内半导体国产替代(如海光信息)为领军的科技股录得近一倍或高达数倍的股价涨幅；同时A股大盘如上证综指上涨18%，科创50指数上涨36%。
展望2026年，展望马年，我认为A股的主旋律将是：业绩为王，无论是高科技还是价值股。
为什么说业绩为王？
首先，说说科技股，以2025年新晋市值突破万亿的工业富联为例，截至2月10日公司市值约1.15万亿元，按公司公告2025年盈利预增达350亿元计算，因此2025年的公司预测市盈率约为32.8倍。展望2026年，即使按照2026年公司净利润增长50%计算(注：万得披露的分析师平均预测增长为69%)，32.8除以1.5(即1+50%)得到21.8倍的市盈率，处于偏低的水平。
因此，对所谓高科技、高估值(例如2025年预测市盈率40、50倍)的公司而言，股价走势取决于2026年公司的净利润增长是多少。如果2026年增长达到50%，2025年市盈率40—50倍的情况下，意味着公司2026年预测市盈率为26.7—33.3倍，是值得进入优秀价值投资者视野的。
其次，说价值股。以处于“风口浪尖”的贵州茅台（600519）为例，公司截至2月10日的市值约1.9万亿元,2025年预测市盈率约21倍，2026年万得预测的公司市盈率约20倍。以美的集团（000333）为例，截至2月10日的市值约6000亿元。2025年预测市盈率约13.5倍，2026年万得预测的公司市盈率约12.3倍。从这个角度看，贵州茅台与美的集团的估值都不高，都可能成为适合投资的价值股。
另一个稍微复杂的估值指标，是市盈率(PE)除以2025年—2026年增长率得到的PEG。工业富联、贵州茅台、美的集团2026年的PEG分别是0.43倍、4倍、1.35倍。从这个角度讲，工业富联根据PEG估值更便宜，更值得投资。
2025年是AI带动的中国人工智能与数智化领域快速发展的一年。2026年，我们期待着更多的中国人工智能制造企业与传统的价值投资企业一样，拥有优秀的投资机遇。而这些公司价值兑现的关键节点，就是“业绩为王”导向下的一季报、半年报、三季报、年报的披露时间点。如果它们的业绩在每一个时间节点都能够逐一兑现，甚至有超额表现，则“业绩为王”引领下的A股价值投资，将在低估值、高科技的优秀企业中逐一兑现。
最后祝《证券市场周刊》读者，马年大吉，投资顺利。
(本文已刊于2月14日出版的《证券市场周刊》。嘉宾观点仅代表个人，不代表周刊立场。)
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